/ 动力煤：库存暂处高位，日耗开始爬坡
动力煤港口价格：2 月3 日，秦皇岛动力煤平仓价为1155 元/吨，周下降60 元/吨；2023年2 月，动力煤长协价（Q5500）为727 元/吨，同比增长0.3%，月环比下降0.1%。
产地坑口价：2 月3 日，山西大同Q5500 坑口含税价1058 元/吨，周下降22 元/吨；鄂尔多斯Q5500 坑口含税价980 元/吨，周下降1 元/吨；陕西榆林Q5800 坑口含税价1185元/吨，周环比下降2 元/吨。
国际动力煤：2 月3 日，欧洲ARA 港离岸价为151 美元/吨，周减少19 美元/吨；南非RB 港离岸价为150 美元/吨，周减少14 美元/吨；澳洲NEWC 港离岸价为320 美元/吨，周减少70 美元/吨。
库存：北港：2 月3 日，北方港口煤炭库存2684 万吨，周增加136 万吨。下游：2 月2日，沿海八省终端用户库存3334.8 万吨，周增加74.9 万吨；可用天数20.6 天，周减少3.4 天。同期，内陆17 省终端用户库存6863.2 万吨，周减少199 万吨；可用天数18.5天，周减少2.5 天。
需求：2 月2 日，沿海八省终端用户近7 日移动平均日耗147.7 万吨，周增加17.3 万吨；内陆17 省终端用户近7 日平均日耗360.6 万吨，周增加34.3 万吨。
国内产量：1 月22 日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2628.3 万吨，周环比减少90.6 万吨；其中，山西、内蒙、陕西分别周产837.1/1161.6/629.6 万吨，周环比变化-33.7/-41.8/-15.0万吨。
焦煤焦炭：进口焦煤价格持续上涨。焦煤：2 月3 日，京唐港山西产主焦煤库提价2500元/吨，周环比持平。进口焦煤方面：2 月3 日，峰景矿硬焦煤收报362.6 美元/吨，周上涨18.8 美元/吨。焦炭：2 月3 日，焦炭价格指数2499 元/吨，周降19 元/吨；焦炭成本指数2732 元/吨，周降53 元/吨；成本指数高出价格指数233 元/吨，差额周缩小34 元/吨。
下游变化：炼焦煤库存持续下降。炼焦煤库存：2 月3 日，国内独立焦化厂炼焦煤库存1006.0 万吨，较上周同期减少63.7 万吨；国内247 家钢厂炼焦煤库存843.4 万吨，较上周同期减少45.7 万吨。下游钢厂：2 月3 日，全国主要城市螺纹钢库存794.9 万吨，周增加121.4 万吨；上海20mm 螺纹钢含税价4130 元/吨，周下降50 元/吨。
期货：双焦价差缩小。2 月3 日，动力煤期货（活跃合约）结算价795.6 元/吨，周环比持平；焦炭期货（活跃合约）收盘价2757.0 元/吨，周降133 元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1812.0 元/吨，周跌55 元/吨。焦炭焦煤期货价差为945 元/吨，周缩小78 元/吨。
运输情况：沿海煤炭运价跌势减缓。沿海煤炭运价：2 月3 日，中国沿海煤炭运价综合指数574 点，周下跌1.9%；海运煤炭价格指数629 点，较上周同期持平。
本周观点：节后，煤炭需求逐步恢复。动力煤方面，产地供应持续恢复，下游陆续复工，日耗启动攀升。焦煤方面，市场趋稳，澳洲焦煤价格持续上涨，支撑国内煤价坚挺。在经济预期提升的大背景下，2 月煤炭需求有望淡季不淡。随着建材金三银四传统旺季临近，炼焦煤刚需将获得支撑。煤炭估值经历22Q4 调整至相对低位水平，建议关注低估值高股息标的。推荐组合：陕西煤业、山西焦煤、淮北矿业、中国神华、潞安环能、晋控煤业、兖矿能源、电投能源。
风险提示：经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等
